股票配资功能负债成本优化将继续成为银行息差企稳的关键驱动因素

　　中国银河证券研报表示，存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。

　　全文如下

　　【银河银行张一纬】行业点评丨非对称降息呵护息差，基本面向好可期——LPR降息与存款挂牌利率下调解读

　　核心观点

　　LPR和新一轮存款挂牌利率下调如期落地：央行宣布LPR对称下调10BP，下调后1年期、5年期LPR分别为3%、3.5%。同日，六家国有大行和招商银行宣布下调存款挂牌利率，其中，活期存款下调5BP至0.05%；定期整存整取3个月、半年、1年、2年均下调15BP，下调后利率分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%，3年、5年均下调25BP，下调后利率分别为1.25%、1.3%。

　　LPR降息旨在引导社会综合融资成本下行，促进内需修复：5月7日，央行已下调政策利率10BP至1.4%，通过利率传导机制，LPR同步下调，将带动贷款利率进一步下降，为企业和居民节约融资成本。当前外部环境不确定性上升，LPR适时调降帮助缓解企业资金压力；与此同时，预计房贷利率将随之下调，居民利息支出降低，潜在有效消费需求有望释放，一定程度对冲外需承压风险，并有助巩固房地产止跌回稳态势。

　　存款利率下调从价格和结构两方面呵护银行息差：存款利率下调幅度高于LPR降幅，与央行明确指出降低银行负债成本的导向相符合，负债成本优化将继续成为银行息差企稳的关键驱动因素。2024年，上市银行息差平均为1.61%，同比下降17BP，其中，付息负债成本率、存款成本率分别为2.13%、2.03%，分别同比下降14、15BP；2025Q1，银行业净息差1.43%，同比下降9BP，降幅收窄预计主要受益于定期存款到期重定价，2023年以来5轮存款利率下调成效加速释放。同时，本次定期存款利率下调存在期限差异，3年、5年期定存利率下调幅度更大，有助引导存款期限结构优化。存款定期化趋势尚未扭转的背景下，2024年末上市银行1年期以内定期存款占比同比上升2.71pct至34.34%，1年期以上占比下降0.43pct至24.11%。

　　本轮存款利率下调可覆盖LPR降息对息差的负面影响：静态测算本轮存款利率下调可提升上市银行净息差9.07BP，LPR下调降低息差5.97BP，结合近期降准50BP为银行节约的资金成本，综合提升上市银行息差4.96BP；测算上市银行营收提升约2.41%，归母净利润可提升约5.55%，助力银行基本面持续向好。其中，定期存款占比较高、久期相对较长的农商行、城商行受益程度更高，测算息差分别可提升7.27BP、6.05BP。

　　投资建议

　　存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一季度银行业绩虽有所波动，但近期一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。公募低配迎来修复机遇，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。

　　风险提示

　　经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。

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